已有184人围观 来源:野马财经 发布于:2021-02-09 22:00:06
                     
                 作者 | 王君齐           
                 编纂 | 李红梅           
            起源 | 风云资本界

随着近年工业、生涯、农业废水排放增多,大批富含氮、磷元素的水进入河流,导致部分水中植物迅速增长,瓜分水中氧气,促使部分鱼虾因缺氧逝世亡,并最终导致水质恶化。

 

近日,一家重要生产对污水进行净化处置产品的公司,迎来了上市新进展。


2月2日,盐城海普润科技股份有限公司(以下简称“海普润”)更新了筹划在主板上市的招股书。公司拟募集3亿元资金,扩展主营业务的生产。



金达莱贡献近半营收


海普润成立于2016年5月,是一家从事水处置分离膜研发、生产和出售的公司。

 

分离膜是一种具有选择性分离功效的材质,通过火离膜的选择性分离功效对水进行过滤,可以实现水与其他物资的分离,从而到达净化水源的目的。公司重要产品包含水处置分离膜膜丝和膜组件。

 

(图片起源于官网)

 

海普润所在的水处置分离膜行业在我国属于新兴行业。由于水处置分离膜技巧难度较大,行业壁垒较高,国际大型膜制作企业占领较高的市场份额。

 

近年,随着国行家业领先企业工艺逐渐成熟,生产才能不断扩展,已经开端打破国际厂商占领市场的局势,但部分中小型企业尚未形成核心竞争力,难与国内外领先企业竞争。

 

中国膜工业协会数据显示,2017年-2018年微滤膜运用和制作行业产值分离约为180亿元、243.8亿元。海普润主营收入占细分行业产值比重为0.36%、0.52%。

 

营收方面,海普润由2017年营收0.65亿元,归母净利润0.22亿元,增长至2018年营收1.31亿元,归母净利润0.47亿元,进一步增长至2019年营收1.73亿元,归母净利润0.73亿元。截至2020年6月30日,海普润营收0.57亿元,归母净利润0.22亿元。报告期内,海普润营业收入和净利润坚持稳步增长态势。

 

(截图起源于招股书)

值得注意的是,海普润前五大客户出售收入分离占当期营收80.22%、83.08%、73.65%、81.7%,客户集中度较高。其中,金达莱(688057.SH)及其全资子公司新余金达莱环保有限公司出售收入占海普润当期营收53.71%、71.26%、58.64%、54.63%。海普润存在依附单一客户的风险。

海普润在风险提醒中表现,若公司不能与主要客户坚持良好合作,公司主营业务及经营事迹将面临增速放缓甚至下滑的风险。

 

对此,风云资本界(微信公号:sxkcg666)接洽海普润讯问如何应对依附单一客户存在的风险。截至发稿未收到对方回复。

 

 

大客户成重要欠款对象,存坏账风险


金达莱是一家水处置综合服务商,为客户供给水污染治理技巧设备、水环境整体解决计划及水污染治理项目运营服务。

 

2016年,海普润在膜工业协会结识了金达莱。金达莱通过试用海普润产品,开端采购海普润膜组件,并与海普润进行长期合作。

 

2016年、2017年金达莱向海普润采购的膜组件金额占其膜组件采购总额的24.23%、80.85%。2017年,金达莱仅向海普润和北京卓恒科贸有限公司采购膜组件。海普润的采购价钱低于北京卓恒科贸有限公司的采购价钱。2018年以后,金达莱开端向海普润采购所有的膜组件。

 

(截图起源于招股书)


风云资本界(微信公号:sxkcg666)比较海普润向金达莱和其他客户出售的膜组件产品单价发现,海普润向金达莱的出售膜组件价钱略低于其他客户价钱。

 

(截图起源于招股书)

对此,海普润表现,公司向金达莱出售的膜组件价钱低于其他客户,重要源于公司处于发展初期,恰当给予信誉良好的大客户优惠,具备合理的商业逻辑。

 

2019年,金达莱承接水环境整体解决计划项目体量逐步放大,海普润为坚持合作,恰当放宽了对金达莱的信誉期。(信誉期即企业在出售商品时给予客户付清全体款项的期限)。2019年5月,海普润将金达莱信誉期由货物验收及格后90日内支付总货款95%,调剂为货物验收及格3个月支付30%、6个月支付30%、9个月支付35%。

 

也正因如此,海普润应收账款不断增长。2017年海普润应收账款余额为0.23亿元,2018年应收账款虽有所减小为0.2亿元,但减小幅度不大。2019年海普润应收账款增长至0.8亿元。截至2020年6月30日,海普润应收账款余额为0.79亿元。而相较之下,海普润2020年上半年营收不过0.57亿元。

 

值得注意的是,海普润持续4年近80%应收帐款来自金达莱。具体来看,海普润应收账款中来自金达莱的账款,由2017年的0.17亿元,占当期应收账款总额73.91%;降低至2018年的0.16亿元,占当期应收账款总额80%;然后增长至2019年的0.64亿元,占当期应收账款总额80%。截至2020年6月30日,来自金达莱的应收账款余额为0.68亿元,占当期应收账款总额86.08%。


海普润在招股书中表现,若金达莱财务状态产生恶化,公司可能产生坏账风险。

 

海普润还指出,公司对金达莱依附度较高与当前发展阶段和出售策略有关。公司成立时光较短,且处于发展初期。为了迅速打开市场,晋升品牌著名度,公司以抓住大客户的出售战略加速发展。

 

(截图起源于招股书)


与大摩等多位股东签署对赌协定


除此之外,海普润曾与摩根士丹利等多位股东签署对赌协定。

 

2018年,成立刚刚2年的海普润进行第三次融资。摩根士丹利旗下全资控股的NHPEA与海普润所有股东签署增资协定。NHPEA以1.63亿元自有资金认购海普润新增注册资本0.2亿元即25%股权,而超越法定资本的1.43亿元被计入资本公积。(资本公积为投入金额超过法定资本的部分资本)。

 

与此同时,NHPEA与海普润所有股东签署带有对赌性质的《合资合同(2018年)》(以下简称“合同”)。

 

合同内容显示,海普润在申请IPO之前,NHPEA享有优先购置权、共同出售权、优先认购权、反摊薄掩护、拖售权、事迹许诺及估值调剂等权力。如果海普润未能通过IPO或IPO及格之后,NHPEA重新享有上述权力。

 

关于事迹许诺及估值调剂等内容具体来看,当海普润未能上市时,海普润2017年-2020年净利润没能到达0.23亿元、0.7亿元、1.2亿元、2亿元事迹许诺,或海普润2017年-2020年四年的净利润之和低于四年累计目的净利润的90%即3.717亿元时,NHPEA享有退出权,同时海普润股东须要依照相干内容对NHPEA持有的所有股权进行回购。


2019年上半年,海普润进行两次增资,新增多位股东。彼时,NHPEA与海普润及其他新增全体股东在“合同”的基本上,重新签署《合资合同(2019年)》(简称“2019版合同”)。


2019年底,摩根士丹利旗下的杭州长潘向海普润增资0.25亿元。其中,包含海普润1.97%股权。截至2020年6月30日,摩根士丹利通过NHPEA、杭州长潘合计持有海普润23.91%,为海普润第二大股东。


此之外,海普润分离与深圳福银、Vertex Ventures、天创鼎鑫等股东签署对赌协定。

 

(截图起源于招股书)
 

投资机构在投资发行人商定的对赌协定等内容,原则上申请上市的公司主体应在申请上市前进行清算,或同时满足发行人不作为对赌协定当事人、对赌协定不导致公司掌握权产生变更、对赌协定不与市值挂钩、对赌协定不严重影响发行人经营或其他投资者权益等规定不进行清算。

 

对此,海普润在招股书风险提醒中表现,公司在提交及格IPO申请日终止。

 

(截图起源于招股书)

海普润多次涌现过度依附大客户、应收账款不断增长等风险。如今公司加速冲刺IPO是否会受到影响?欢迎留言,发表你的看法。