已有147人围观 来源:第一财经资讯 发布于:2021-03-19 22:17:03

3月19日,美联储表现,弥补杠杆率(SLR)的减免办法将于3月31日到期,将采用恰当行为,以确保SLR的任何变动不会减弱银行资本金请求的整体力度。

美联储以为许可规矩到期不会减弱美国国债市场的流动性或造成市场凌乱。美联储筹划重新评估SLR,以确保它在“高储备”环境下仍能施展作用。

受此影响,美国10年期国债收益率短线跳升重返1.7%,现报1.742%。

什么是SLR

SLR是一种美联储针对商业银行的资本充分率指标,金融危机之后美联储修正了SLR相干的规定,对美国的大型银行额外杠杆施加限制,以防备银行体系风险。 2020年4月1日,美联储实行“将美国国债和寄存美联储资产从SLR 指标扣除”的豁免条款(以下称 SLR 豁免条款)。该条款将于2021年3 月31日到期。

新时期证券表现,1月底以来,美国债券市场内部涌现了一个跷跷板现象,那就是长端美债利率上升的同时,短端美债利率降低。这和美国财政部在美联储的存款账户(treasury general account,TGA)缩减,以及银行弥补杠杆率(SLR)豁免期限将至有关。

SLR政策到期如何影响市场

中金公司以为,SLR政策若未能顺利延期,美债利率可能有进一步上行压力。为了满足此前SLR考察框架下资本充分率请求,美国大型银行须要弥补一级资本或压降其他类型风险资产(例如美债、信贷等),不消除银行须要通过卖出美债等降低风险资产敞口。一旦银行抛售美债,预计美债收益率上行压力将加大。

中金公司指出,由于,与此同时美联储还在进行资产购置,这将会进一步增长大型银行的预备金,导致银行更难以满足SLR请求。美国1.9万亿美元财政刺激法案增长了美债供应,而刺激计划中对于居民补助的部分最终会形成银行的存款,银行须要对此增长更多的存款预备金以满足监管请求,这也将减弱银行持有美债以及在回购市场中收取美债作为抵押品出借现金的意愿,美债供需压力可能会进一步加剧。

中国银行表现,SLR豁免条款到期将重要发生以下五个方面影响:

第一,美国银行业持有国债意愿将明显降低,弱化国债做市才能。

第二,2-5年和6-10年期国债抛压将进一步增大,国债收益率曲线更趋峻峭化。

第三,做空交易成为市场主流,国债回购利率跌入历史性负值。

第四,银行寄存美联储预备金趋降,倒逼资产构造调剂。第五,美国大型银行SLR监管成本明显抬升。

中国银行表现,美国国债收益率是基天性利率,是美国乃至全球资产定价之锚。美国国债收益率上行,将加大股市高位调剂风险,抬升借贷资金成本,对美元指数发生小幅支持作用,促使国际资本流动格式发生变更。

在机构层面,银行减持国债,从基本上转变了国债及其回购市场的做市才能与流动性局势,依附国债回购拆借资金的非银行金融机构将面临较大冲击;如果国债收益率上行引发跨市场资产价钱大幅共振,将进一步加剧对冲基金、共同基金等非银行金融机构风险,进而传至全部金融机构体系,甚至诱发体系性危机。