已有105人围观 来源:第一财经资讯 发布于:2021-03-11 07:47:02

美国劳工部周三颁布的数据表现,2月份美国花费者物价指数(CPI)季调后环比增长0.4%,同比增长1.7%,均符合市场预期。近期经济复苏和通胀预期使得美债市场涌现巨震,最新的通胀数据被以为可以让美联储持续耐烦期待实体经济从疫情中恢复,资产购置筹划和宽松货币政策将连续下去。

牛津经济研讨院高等经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接收第一财经记者采访时表现,目前通胀压力整体依然平和,但经济螺旋式增长和通胀预期推进了美债的抛售,投资者开端评估美联储提前调剂货币政策的可能性。

压力犹存

2月美国花费品和服务成本以6个月来最迅速度上涨,能源影响占比最高,汽油价钱环比上涨6.4%,而电力和天然气价钱上涨了3.9%。在欧佩克限产及全球燃料需求逐步恢复的背景下,国际油价已经恢复到去年1月的水平。随着美国多地逐步解封,压制许久的公路、航空业需求增长有望连续推高各品种能源价钱。

食品与杂货价钱2月同比增长3.5%,反应出某些食品的供应缺乏和疫情暗影下的成本上升。如果去除波动较大的能源和食品因素,2月美国核心CPI同比增长1.3%,增速与上月相仿,其中汽车、服装和药品费用环比回落。

随着新冠疫苗分接种进度提速,经济远景向好推升美债收益率持续上行,2年期美债与10年期美债收益率利差已经到达2017年以来最阔。美国银行月度基金经理调查显示,91%的受访者预计经济将走强,其中34%的人预计经济将涌现V型复苏。商品需求恢复已经赞助美国制作业率先企稳,ISM制作业PMI指数连续处于扩大区间,分项数据“支付价钱”已经飙升至10年来的最高水平,这通常会导致实际通胀数月,因为面对压力企业会开端将这些成本转嫁给花费者。

随着新一轮1.9万亿美元财政刺激筹划即将落地,市场对通胀加速的担心引发了近期美股的波动。虽然美联储官员多次重申通胀上升是暂时的,但市场对通胀的预期依然在连续走高。目前10年期盈亏平衡通胀率已经突破2.2%,这对中长期美债收益率带来压力。

施瓦茨向记者表现,花费支出是美国经济增长的主要动力,新一轮救援法案将进一步支撑美国度庭的购置力。同时须要注意的是,在疫情期间美国人积聚了近2万亿美元的储蓄,经济逐步恢复可能会刺激这些资金逐步释放,从而进一步推高商品和服务的价钱。

穆迪首席经济学家赞迪(Mark Zandi)预计,美国春季通胀大幅上升,然后会回落到2%以下,今年底到明年初,通胀可能会再度高于2%,并在2022年底到达美联储设定的通胀目的,2023年初,随着劳动力市场接近充足就业,美联储将开端加息。

美联储料持续坚持耐烦

外界对于通胀的担心除了货币政策转向对股市估值的冲击,更主要的是,这将打压任何进一步财政扩大的可能性,因为美国的偿债成本会随之呈指数级上升。

在美国特朗普政府时代,美国联邦赤字增长超过6万亿美元,但实际付息成本增长几乎难以察觉,因为利率降低使偿债水平坚持在每年约3300亿美元的水平,依照美国财长耶伦的说法,这与2007年美联储启动加息周期前的水平相仿。然而,一旦美国10年期国债收益率突破2%,美国政府融资成本将至少翻番,这将限制财政刺激空间,因为赤字问题将成为焦点。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接收第一财经记者采访时表现,通胀走向背后须要看供应与需求的关系。从供应端看,以大批商品为例,由于疫情对供应链的冲击并未停止,不少品种供应存在较大缺口,原材质价钱是通胀失控的风险因素。不过随着全球防控办法逐渐浮现后果,生产力反弹和供应链修复有望必定水平上缓和供需抵触。

从需求端看,服务业也将催生通胀压力。最初的需求激增可能会推高旅游和酒店业的价钱,但连续性有待视察,与产品的需求不同,对体验的需求更容易受到替代效应的影响。此外,面对大批闲置产能空间,该行业出于扩展市场空间的斟酌可能掌握价钱,以吸引尽可能多的客户。

因此,施罗斯伯格以为,经济复苏对整体通胀的影响很可能是可控的,美联储的超低利率政策系统和联邦政府超高预算赤字为通胀激动打下了基本,但需求端受到诸多因素的影响,如果再斟酌科技提高对商品和服务的伟大通货压缩影响,通胀过热的风险相对有限。

下周美联储将召开议息会议,投资者将亲密关注更新版经济预期概要(SEP)中有关经济增速和通胀的预估数据。机构广泛预计,此次美联储政策决定将重申此前鲍威尔在国会听证时的立场,在就业和通胀目的实现之前,美联储将保持超低利率,并将持续大批购置资产,直到取得“本质性的进一步进展”。对于美债市场,美联储是否会采用“扭曲操作”、上调超额预备金利率或者放宽弥补杠杆率(SLR)期限则依然存在悬念。